9月3日，央广财经罕见刊发评论文章，标题直接亮剑：《量化交易不违法，但未必道德》。官媒用“未必道德”四个字评价量化交易，这在过去从来没有过。
文章的核心观点，值得每个投资者反复读三遍：每一家量化机构做的事都合法，但合在一起，却在系统性伤害整个市场。
“不违法”只是最低底线，远远不等于“合乎市场伦理”。这句话的分量，懂的人都懂。
PART.01
1.83万亿，这个数字有多刺眼？
先看一组数据。
截至2026年6月底，国内量化股票多头策略规模已经达到1.83万亿元。相比2025年的7195亿元，暴增了1.1万亿元。短短一年半，规模翻了不止一倍。
百亿量化私募达到71家，数量首次超过主观多头私募。
量化机构只占A股流通市值的3%左右，却贡献了每天30%到40%的交易额。在小盘股里，量化交易占比更是超过了一半。
但这还不是最扎心的。
最扎心的是另一组数据：2025年，45家百亿量化私募全部赚钱，平均收益率37.6%，最高的超过70%。而同期，散户人均亏损2.1万元。
2026年的剧情比2025年更富戏剧性。上半年，量化私募继续“收割”市场，规模与业绩齐飞；但7月的市场风格切换，让许多量化机构遭遇了“贝塔与阿尔法双杀”，部分产品甚至吐回了前期涨幅。
然而，量化机构的挫折并未能改变散户大面积亏损的现实。散户平均 -23.6% 的收益率和2.1万元的人均亏损，与2025年的数据惊人地相似。可以说，市场波动的代价，最终还是主要落在了散户肩上。
一边是1.83万亿的量化资金在狂欢，一边是千千万万的散户在流血。
你赚的钱，就是别人亏的钱。量化赚走的，正是散户口袋里的真金白银。
PART.02
量化是怎么“收割”散户的？
南京大学商学院安同良教授团队专门做了研究，把量化的收割套路拆解得明明白白。
量化机构先把一只股票拉出“放量突破”的架势，成交量放大，价格冲高，K线形态漂亮得让人心动。
散户一看，均线多头排列、突破前高，标准的买入信号，追进去！
然后呢？量化机构停止买入，开始小批量、高频次地往外卖。股价每天跌1%到3%，跌上二三十天。散户扛不住了，只能割肉离场。
量化机构等在下面，把割出来的筹码又接了回去。
安同良教授说了一句话，让人后背发凉：一家好公司，股价持续下跌，不是因为经营出了问题，而是因为散户持仓多、流动性好，被量化当作收割目标。而一家业绩不好的公司，反而可能因为沾上热点，被量化一波一波推上去。
股价和基本面脱钩了。市场不再是发现价值的地方，财富不是被创造出来的，而是被转移走的。
长期资金面对一个被高频交易搅动的市场，怎么可能安心待下去？一旦长期资金撤离，市场就更不稳定，恶性循环。
PART.03
央广点出的三个问题，刀刀见血
央广的文章从金融哲学角度，指出了量化交易三个典型伦理缺陷。
第一个：策略同质化，引发踩踏。
大量量化机构使用高度趋同的动量、波动率、流动性因子，风控阈值、止损逻辑高度接近。市场平稳时没事，一旦出现小幅下跌，多家模型同步触发强制减仓，卖单批量涌出，进一步打压价格，触发更多机构止损，形成正反馈踩踏。
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即便没有重大利空，也可能诱发短时暴跌。
每一家机构设置止损、控制回撤，完全合规。但集体行为挤压了市场流动性，伤害了广大投资者。这就是典型的“个体理性，集体非理性”。
第二个：流动性晴天送伞，雨天收伞。
很多做市、套利类量化，市场平稳时提供充足买卖盘。可一旦进入恐慌、波动率抬升的临界状态，算法迅速撤销报价、退出市场。
恰恰是市场最需要流动性缓冲的时候，量化提供的流动性直接消失。机构追求自身风险最小化完全合规，却把流动性枯竭的代价留给了整个市场。
第三个：收益私有化，损失社会化。
个体机构赚取策略收益，尾部风险由整个市场、普通投资者承担。央广的文章一针见血：拒绝把社会整体当作个体逐利的风险缓冲垫。
PART.04
监管已经动手了
事实上，监管层早就注意到了问题。
2026年6月，上交所清理了量化机构的专属交易通道。证监会主席吴清明确表示，要“突出公平性，深化细化高频量化监管”，还说“方向对了，力度还得加码”。
7月31日，上交所原局域网交易线路正式关闭。8月7日，深交所也完成了统一调整。量化私募原先在交易所机房的服务器必须搬出，所有机构的行情在物理链路上被拉到了同一起跑线。
8月28日，中国证券业协会与中国证券投资基金业协会联合发布新规，明确要求不得为特定接入客户提供技术或者业务资源差异化安排。
9月1日，交易所发布增强行情非展示技术管理规范，对L2数据使用划出明确红线。
监管的意图很清晰：抹平不公平的速度优势，让竞赛规则更公平。
PART.05
量化不是魔鬼，但规则必须公平
安同良教授说得透彻：量化交易本身不是魔鬼，它确实能提供流动性、帮助价格发现。但当它的速度、信息、做空等优势被放大到散户完全无法对抗的程度时，它就不再是中性工具。关键不是消灭量化，而是让竞赛规则公平。谁跑得快可以，但不能只有你有跑道，别人都在泥地里跑。
央广的文章最后留下一句话：法律告诉我们不能做什么；而金融哲学中的伦理原则告诉我们，一个健康资本市场，最终使命是服务实体经济，兼顾公平、互惠。
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最后，你是怎么看待量化交易的，欢迎发表评论！
本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。