（来源：富宝有色）
1、本周市场回顾：本期铝价继续上行
本期国内现货铝价继续震荡上涨。截至9月3日，现货A00铝价为24320-24360元/吨，日均价24340元/吨，较上期上涨420元/吨，涨幅1.76%；较去年同期上涨3630元/吨，涨幅17.53%。期内均价24078元/吨，较上周均价上涨282元/吨，涨幅1.19%。
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2025-2026年现货A00铝价走势图
数据来源：富宝资讯本期国内现货铝价表
数据来源：富宝资讯；备注：表中数据为当周与上周对比2、驱动因素分析：宏观驱动偏强叠加基本面亦有支撑，铝价震荡上行
影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，上周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行会议释放偏鹰信号，叠加中东冲突升级，通胀预期提升，市场对9月加息预期升温，但中东地区铝厂生产缺乏稳定条件，LME铝库存低位，短期供应担忧情绪仍存，对于价格仍有支撑；随后公布的美国8月ADP私人部门新增就业3.8万人，低于市场预期，创今年1月以来最低增幅，市场对美联储加息预期窄幅降温，美元走弱，支撑铝价偏强运行。二、基本面，供应端，铝厂主要产能运行稳健，铝水比延续高位，铸锭量偏少，铝锭社会库存继续去库，华东、华南地区间受基差、价差扩大影响，存在货源区域流动现象。需求端，高价一定程度抑制下游及终端需求释放，新订单增量有限，整体维持刚需采购。综合来看，宏观驱动偏强叠加基本面亦有支撑，铝价震荡上行。
3、伦铝市场描述：本期伦铝价格重心上扬
本期伦铝价格重心震荡后抬升。截至9月3日，伦铝收于3294.5美元/吨，较上期上涨50.5美元/吨，涨幅1.56%；较去年同期上涨673美元/吨，涨幅25.67%。主要影响因素：一、宏观部分不确定性落地，沃什在杰克逊霍尔的表态虽偏鹰，但市场对加息与否的反映减弱，随后8月的ADP就业数据低于预期，加息概率下滑，交易美元信用衰退的逻辑有所抬升，有色保持韧性，铜的强势同样侧面支撑铝下方空间。中东方面冲突再度反复，海外油价抬升较多，但美委达成原油协议，美国通胀预期相对可控，贵金属与油价形成反向波动。二、中东冲突反复，区域内产能复产进度有限，印尼电力问题仍将制约电解铝产能释放，海外产能新增的预期施压减缓，LME铝库存维持25万吨内，基本面暂无明显压力。综合来看，宏观不确定性施压减缓，期内伦铝震荡后抬升。
4、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳
本期国内电解铝主要产能运行稳健，产能运行率延续98%以上高位。此前辽宁、内蒙、新疆的复产或指标新增产能已分别于5-7月达成满产，其余产能仅有西北、西南部分产能置换规划，体量无变化。行业铝水比维持78%以上高位，铝锭量供应偏少，消费地保持较低入库。
海外方面，8月中旬阿联酋环球铝业（EGA）称塔维拉工厂约18%电解槽已经重新启动，并预计明年一季度恢复战前产量，中东其余减、停产产能尚未有官方披露复产消息。印尼方面陆续有部分市场消息称产能投产进度或延后，等待官方公开消息。
5、铝库存：本期期现库存减少
本周国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至9月3日，国内上期所铝库存为228144吨，较上期减少23030吨，减幅9.17%，较去年同期增加168587吨，增幅283.07%；伦铝库存245975吨，较上期减少850吨，减幅0.34%，较去年同期减少233625吨，减幅48.71%。
本周国内现货铝库存继续降低。截至本周四国内现货铝库存为73.5万吨，较上期减少3.7万吨，减幅4.79%；较去年9月4日增加17.2万吨，增幅30.55%。
6、铝加工市场：本期铝材价格上涨
本周铝材价格震荡上行。以山东3003铝板为例，截至9月4日，山东地区3003铝板主流价格为27040元/吨，较上期上涨420元/吨，涨幅1.58%；较去年同期上涨3630元/吨，涨幅15.51%。期内均价26778元/吨，较上期均价涨282元/吨，涨幅1.06%。主要因素：期内市场情绪继续改善，加息与否对情绪的扰动减缓，电解铝价格继续上扬，成本端带动铝材价格走高。基本面来看，板带箔企业开工窄幅回升，总体表现稳健，但铝价连续上行后，下午拿货积极性减弱，终端则表现观望，部分存在一定的旺季前备货行为。
7、下周市场展望： 宏观存不确定性，需求或窄幅改善，预计下周铝价先跌后涨
预计下周现货铝价先跌后涨，均价上移。一、宏观面，关注中东地缘局势的变化和周五公布的美国8月非农就业数据、下周美国8月CPI、PPI数据对于美联储9月加息概率及市场情绪的影响，数据端和情绪面存在不确定性，预计对铝价施压有限。二、基本面，铝厂运行产能预计波动有限，但随着“金九”旺季来临，行业铝水比或继续提升，铝锭社会库存继续降低，下游需求有所回暖，板带箔领域需求或小幅回升，型材领域需求起步预计稍缓，但短期对高铝价支撑或偏弱。综合来看，宏观存不确定性，需求或窄幅改善，预计下周铝价或先跌后涨，均价上移，区间参考24000-24600元/吨，均价或在24250元/吨左右。
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