XM外汇官网：每日期货短评|20260918

（来源：财信期货研究）

逻辑：钢材需求偏弱、驱动不足，库销比仍处高位，供需面整体承压；但螺纹近月10合约盘面价格持续低于华东电炉谷电成本，估值不高。技术面上，螺纹01合约受10日均线压制，增仓下跌并跌破60日均线，短期或延续弱势调整，下方关注3050—3070一线支撑。综合来看，钢材自身缺乏上行驱动，短期仍以跟随原料波动为主；而随着钢厂开启原料补库，成本端对利润的挤压或将显现，短期钢厂盘面利润继续上修的空间或相对有限。

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逻辑：全球铁矿发运及到港量维持高位，供应端压力持续；与此同时，铁水虽略有增加，但港口库存转增且处于高位，整体宽松格局未改，仅节前补库尚有支撑。盘面上，铁矿01合约震荡收阳，整体呈增仓下跌、减仓反弹态势，空头主导节奏。综合来看，铁矿自身宽松格局未变，节前补库开启显支撑，短期上下空间或有限；不过，在整体宽松格局下，可关注补库窗口结束后的逢高试空机会。

逻辑：国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，这意味着保供已从预期扰动正式走进现实。受此影响，短期市场由情绪冲击主导，盘面估值承压。更深一层看，黑色产业链利润分配不均，下游本就存在向上游要利润的诉求，而保供政策即将兑现，正好为这一诉求提供了现实条件，因而短期原料盘面估值继续承压。不过，当前现实端仍偏紧，基差已走扩至高位，后续更可能通过现货下跌、盘面小跌的方式完成修复。中期来看，在安监高压、煤矿“复产不复量”的背景下，实际产量能否有效回升，仍是决定这一逻辑能否延续的关键变量。

焦企利润继续改善，开工在利润驱动下稳中有增。需求端，钢厂焦炭库存偏低，叠加双节临近带动补库需求抬升，采购积极性尚可。估值方面，基差偏大，盘面估值不高。综合来看，现货提涨已告一段落，成本端有所松动，短期焦炭市场或呈弱稳格局，走势以跟随原料炼焦煤调整为主。

供给端，海外锰矿发运边际回升，港口库存窄幅波动；厂家开工率维延续小幅回升。需求侧，铁水产量稳中有增，厂内库存延续下降，供需略有改善。整体来看，供需面整体偏弱，成本支撑随煤炭松动而预期下移。

宏观面，此前美联储9月议息会议宣布加息25bp，由于会议召开前市场已充分交易加息，靴子落地后有色金属价格不降反升。供应端，据SMM消息，后续虽有部分进口铜预计集中到港，但受船期、通关及入库影响，短期供应增量有限，现货市场仍偏紧。需求端，下游逢低刚需采购为主。基本面偏强，铜价底部有支撑，但需警惕宏观环境变化，预计短期震荡运行。

宏观面，此前美联储9月议息会议宣布加息25bp，由于会议召开前市场已充分交易加息，靴子落地后有色金属价格不降反升。基本面方面，海外电解铝复产持续爬坡，远期宽松预期仍存。国内铝锭延续去库，为铝价提供底部支撑，需求端加工企业开工率迎来修复，短期价格或震荡运行。

宏观面，此前美联储9月议息会议宣布加息25bp，由于会议召开前市场已充分交易加息，靴子落地后有色金属价格不降反升。基本面方面，全球锌矿供应偏紧格局未改，国内外锌精矿加工费持续低位，冶炼厂减产。需求端，临近国庆下游备货增多，需求抬升。锌精矿紧缺提供支撑，但需警惕美元及美债利率高位以及日本央行再次加息，短期或震荡运行。

宏观面，此前美联储9月议息会议宣布加息25bp，由于会议召开前市场已充分交易加息，靴子落地后有色金属价格不降反升，沪锡主力合约价格企稳40万。供应端，缅甸雨季逐步结束，，锡精矿出口边际恢复但水位与品位制约年内增长，下游电子需求疲软，新能源汽车支撑有限，短期预计震荡运行。

宏观面，此前美联储9月议息会议宣布加息25bp，由于会议召开前市场已充分交易加息，靴子落地后贵金属价格不降反升。高盛称，尽管美联储加息，仍维持2027年底黄金价格预测为5400美元/盎司，各国央行持续的储备多元化仍是他们看多黄金的主要驱动因素。白银做为与黄金强相关性品种，基本面偏强，上行动力更加明显。短期内，考虑到美元指数、美债利率均在高位，上行空间有限，预计贵金属价格震荡运行为主。

9 月碳酸锂期现货高位快速回落，现货自月初 15.6 万元 / 吨跌至 13.03万元 / 吨，累计跌幅近 17%，期货主力跌幅超 22%。今日资金净流出2亿元，市场超跌反弹，多头依然比较脆弱，买盘力量时间短且一致性差，之后或许是横盘震荡等待长期均线指引方向。今日现货下跌250元 / 吨至130250元，仓单减少 2478吨；技术面上，短期均线仍然向下，注意7日线压力，抢反弹有利及时兑现。

近期，从伊拉克发射的无人机袭击了沙特的东西向输油管道，胡塞武装也持续对沙特进行施压，市场对供应风险的担忧情绪延续。最近消息显示，特朗普计划下周与海湾国家领导人举行伊朗问题会谈，关于地缘局势变动的担忧增多，外盘原油高位震荡加剧。国内能化品种预计高位宽幅震荡运行，关注消息面的进一步演化。

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近日消息显示，胡塞武装对沙特进行“报复性打击”，冲突恶化使得外盘原油持续震荡，消息面多变，燃料油波动或将加剧。

今日山东70#重交沥青价格 6190元/吨，环比+125元/吨，现货资源偏紧预期仍在，节前下游赶工备货需求支撑下，今日价格延续上行走势。截止到2026年9月17日，国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%。国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5%。整体来看，基本面仍然强势，美伊局势是当前市场的主要交易逻辑，消息面扰动下预计高位震荡加剧。

华北市场企业价格稳定为主，市场价格较为灵活，低价成交为主，需求整体表现一般，业者采购谨慎，行业日度产量升至14.30万吨。截止到20260917，全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱，环比-92.4万重箱，环比-1.3%，同比+14.69%。玻璃技改将会抬升整体行业的成本水平使得供应维持低位但需求预期仍然偏弱，中期供需压力仍在，预计玻璃低位震荡运行。

今日，国内纯碱市场趋势稳定，价格以稳居多。近期，装置运行正常，产量波动小。今日，纯碱产能利用率72.61%。周内纯碱厂家总库存188.88万吨，较周一减少1.74万吨，跌幅0.91%。中期高供给和弱需求难改，震荡偏空思路。

以山东地区为基准，今日山东32%主流均价632，环比持平；今日山东多地价格保持稳定，鲁西南部分低位略有收敛，鲁西南32%离子膜碱本地主流商谈620-685。本期厂库库存48.47万吨(湿吨)，环比下滑3.05%，同比上调28.14%。整体来看上半年大量投产抬高供给基数，后续供应将有提升趋势，供需偏弱，短期或在商品情绪提振下有所反弹，中期预计震荡偏弱运行。

今日，太仓现货价格3980，+25，内蒙古北线价格3365，+17.5。据隆众监测的20个大中城市价格，其中4个城市出现不同程度上涨，涨幅17-50元/吨不等。截至本周，中国甲醇港口样本库存量：42.39万吨，较上一期数据减少12.76万吨；中国甲醇样本生产企业库存27.97万吨，较上期降1.72万吨，环比降5.81%。胡塞武装夺取曼德海峡，无人机袭击沙特管道，地缘情绪多变，震荡加剧，留意消息面扰动。

今日美金价格稳定；LLDPE膜料价格在1160-1200美元/吨。国际油价由涨转跌，成本端支撑减弱，宏观面消息反复，持续推涨动力不足。华北LL市场价格下跌20-60元/吨、华东下跌50元/吨，华南下跌50元/吨。塑料在化工品中趋势性不如油品及上游品种，或波动加剧，在美国和海湾国家会议预期下或高位震荡偏弱运行。

9月以来棕榈油现货高位回落，钢联参考价由 9 月 1 日的 9990 元 / 吨降至 9 月 17日的 9490 元 / 吨，共跌 5%；期货主力 2701 合约收于 9855元 / 吨，期货升水现货约 365元，基差走弱，期货下跌，盘面回归现实。周五美豆油冲高回落下跌1.2%，马来棕榈油下跌1%。 美国与胡塞武装达成开放曼德海峡的协议，原油大跌，尾盘国内油脂多头撤退。 资金面显示，P2701合约减多加空，外资席位净空单增加，P2705合约小幅加多。本轮反弹无供需支撑，国内外油脂基本面仍偏弱，板块处于资金流出后的震荡修复阶段，并非供应收紧、需求改善驱动。 技术面棕榈油缩量反弹，调整行情尚未结束。后市见底分两种路径：一是横盘震荡，均线粘合后再上行；二是再度下探筑底。现货方面，广东24度棕榈油跌170元至9490元，豆油跌120元至9140元，江苏进口菜油价格跌120元至11400元。

豆粕市场呈现"外强内弱"的分化格局。成本端是当前行情的核心驱动，美豆天气升水、出口强劲及地缘因素共同推高进口成本，国内豆粕期价跟随外盘震荡走强。但国内基本面相对疲弱，进口大豆到港量维持高位，油厂开机率较高，豆粕库存充裕，现货供应压力较大，多地油厂催提普遍，现货涨幅明显受限。需求端饲料企业维持安全库存、滚动补库为主，采购积极性一般。短期豆粕预计维持高位震荡格局，成本端支撑坚挺但上行空间受制于国内宽松现实。重点关注USDA供需报告及四季度到港节奏变化。

外盘美玉米受单产下调预期及黑海出口受阻推动持续走强，对国内盘面形成情绪支撑，但国内现货端表现疲弱。新季玉米陆续上市，叠加陈粮库存结转，市场供应压力逐步加大。需求端，生猪养殖持续亏损加速产能去化，饲料消费预期走弱；深加工企业虽开工恢复但利润承压，以消耗库存为主，无大规模补库。下游备货尚未实质性放量。短期市场多空博弈，需重点关注新粮上市节奏及产区天气变化。操作上建议震荡思路对待。

资料来源：wind、mysteel、smm、财信期货

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