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导语
9月份以来，磷酸一铵市场价格持续显乱。湖北55粉主流出厂报价较月初下跌约8%，市场与工厂端价格长期倒挂，低价货源不断涌出，主要源于贸易商清仓抛售。但近期市场心态发生微妙转变，受行业持续深度亏损影响，部分贸易商低价出货意愿下降，下游询单气氛好转，新单陆续有成交跟进，磷酸一铵市场触底了吗？
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首先，来看一下供应情况
图1 2025-2026年中国磷酸一铵行业产能利用率趋势对比（元/吨） |
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现阶段国内磷酸一铵装置开工负荷呈窄幅震荡态势。截至9月17日，行业产能利用率约48.78%，环比上周上行0.86个百分点，主要是云南、河北地区个别前期检修装置恢复正常生产；同期云南、贵州有个别装置略有减产，周度产量环比小幅增加0.35万吨。与去年同期相比，行业产能利用率下降约14.88%，处于相对偏低水平。湖北个别小型生产企业近期存有停产计划，但另有个别前期检修装置已重启，预计国庆长假前出产品。综合来看，整体供应端暂无明显变化，装置开工负荷继续小幅波动，短期货源供给依旧相对充裕。
接下来，看一下需求方面
图2 2026年复合肥行业产能利用率及库存趋势图（万吨） |
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近期下游秋季肥铺货节奏稳步推进，复合肥企业走货情况持续改善，厂内成品库存逐步消化，带动行业开工负荷缓步抬升。截至9月17日，国内复合肥行业周度产能利用率小幅升至33.41%，环比提升0.42个百分点；开工增量主要集中在河南地区装置复产，其余区域开工无明显变动。后市部分企业仍有提负计划，下游整体原料需求存在增量预期。
随着走货的好转，复合肥企业库存同步呈现下降态势，通过监测国内32家主流复合肥企业数据显示，截至9月17日，周度总库存量约78.75万吨，环比减少1.44万吨，降幅1.80%，各主产区库存普遍回落，其中河南降幅最为突出。受尿素价格高位支撑，高氮小麦肥走货放量，叠加小麦肥备货窗口期逐步收紧，中下游铺货、备货积极性提升，加速企业成品去库，对磷酸一铵刚需补单需求形成利好支撑。
再来看一下，原料成本走势
图3 2026年湖北硫酸主流送到价与磷酸一铵完全外采硫酸利润趋势图（元/吨） |
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今年以来硫磺市场价格持续高位运行。5月之后，保供企业凭借平价硫磺资源对冲成本压力，市场高价硫磺关注度不断降温，而近期硫酸价格持续下行，成为影响磷铵成本的核心因素。截至9月22日，湖北硫酸主流送到价1150元/吨，较月初下调370元/吨，折算磷酸一铵理论成本下降518-555元/吨。按当前湖北磷酸一铵主流出厂价测算，全部外采硫酸的生产企业毛利润由负转正，理论盈利约136元/吨。成本端压力有所缓解，但成本下行也同时限制了磷酸一铵价格向上反弹的可能。
最后看一下，短期走势预测
综合供需、成本各维度来看，近期虽然部分贸易商捂盘待沽，低价抛货行为减少，一定程度上抑制价格继续下探，市场存在筑底迹象。但当前货源供给依旧充裕，下游复合肥企业仅以刚需采购为主，大规模主动补库意愿不足，难以形成强劲买盘拉动价格上行。成本端硫酸下跌带来利润修复，进一步削弱厂家挺价动力。
整体而言，磷酸一铵市场暂未形成趋势性反转条件，短期市场大概率维持弱势运行，高端难挺住，或仍存下行可能。后续继续重点跟踪下游复合肥秋季肥进度、贸易商操作情绪、装置开工以及硫酸原料价格变动情况。
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