（来源：华安期货投研）
油脂：分化格局延续
核心观点:
豆油：美国农业部(USDA)将2026年美国大豆产量预期从45.35亿蒲式耳上调至45.62亿蒲式耳，平均单产预期从每英亩52.8蒲式耳上调至53.1蒲式耳，出口预估也上调，导致最终期末库存小幅上调。报告影响偏空，不过CBOT大豆急挫之后很快又拉回，豆油来自成本端的支撑仍在。随着进口大豆到港量高峰期过去，未来油厂开机率有望下降，豆油预计进入去库阶段，对基差以及价格有一定支撑。
棕榈油：产地方面，SPPOMA数据显示，马棕9月产量环比增加18.71%。ITS和AmSpec数据显示，马棕9月出口量分别环比下降17.1%和28.8%。而国际棕榈油价格在下跌之后，性价比优势已经体现，后续产地棕榈油出口需求有望好转，下方空间预计有限。下周一将公布MPOB月报，目前市场预计9月底马棕油库存将刷新历史新高。而十月中旬后东南亚将迎来传统雨季，或给厄尔尼诺造成的干旱带来一定的缓冲，棕榈油价格仍面临诸多不确定因素，下方空间有限。国内豆棕价格依旧倒挂，棕榈油性价比较低，钢联调研显示受制于较高的库存，企业出货情绪较浓，但终端消费表现不佳，短期缺乏上行
动力。
菜油：现阶段国内菜油整体库存偏低，供需仍处于紧平衡，现货价格升水期货，让菜油的盘面价格获得一定支撑。但随着菜籽油厂开机率的恢复，后续供给压力预计加大，施压盘面价格。而加拿大菜籽也在持续收获中，四季度进口菜籽到港压力较大，远期菜油价格承压。。
豆菜粕：需求清淡，上方空间有限
核心观点:
豆粕：钢联调研显示节后豆粕成交并未出现大幅下滑，现货成交占绝对主导，远月基差成交低迷。节后饲企存在刚性补库需求，但因生猪养殖利润较差，终端企业对远月合同的签订意愿持续偏低。
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美国农业部(USDA)将2026年美国大豆产量预期从45.35亿蒲式耳上调至45.62亿蒲式耳，平均单产预期从每英亩52.8蒲式耳上调至53.1蒲式耳，出口预估也上调，导致最终期末库存小幅上调。报告影响偏空，不过CBOT大豆急挫之后很快又拉回，豆粕来自成本端的支撑仍在。随着大豆到港高峰即将过去，未来豆粕有望进入去库阶段，而现阶段油厂压榨利润较差，对豆粕的挺价意愿或较强，价格下方空间有限。
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菜粕：钢联调研显示节后油厂陆续恢复生产，菜粕供给端延续修复态势，当前产量绝对水平已逐步回升至中高位。区域间分化有所收窄，广东地区产出恢复相对较快，广西地区受开机率偏低制约，产量贡献仍然有限。整体来看，供应端趋向宽松的预期正在逐步兑现，但短期库存累积仍需时间。需求端由于气温下降，水产养殖消费进入季节性淡季，菜粕刚需支撑减弱，或限制其上方空间。
