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（来源：华安期货投研）
纯碱
基本面关注：
① 本周产线大幅检修，开工和周产大幅下滑，库存同样大幅下滑
② 本周氨碱和联碱产线仍是大幅亏损
③ 下游浮法和光伏日熔继续下滑，需求持续疲软
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核心观点：我们继续关注纯碱的供需和价格演变。第一，现实方面，本周产线大幅检修，开工和周产大幅下滑，库存同样大幅下滑，有两个方面影响，其一在于库存大幅减少，短期库存压力暂消，但是检修产线终会恢复，供应过剩问题难解；其二，正是因为供应过剩库存高企，叠加利润持续亏损，迫使厂商短期检修，侧面加深当前主要矛盾；整体来看，当前弱现实和高库存压制价格。第二，上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主，本次无序竞争政策发布后价格走势再次印证此观点；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格。第三，关于成本支撑，纯碱和玻璃已经大幅亏损，且持续较长时间，关注成本支撑，考虑到基本面，纯碱是供应过剩，玻璃则是供需紧平衡，亏损加剧-产线冷修-价格支撑的传导逻辑在玻璃方面更强
策略建议：短期成本和预期支撑，上方高库存和弱现实压制，区间震荡观点。
玻璃
基本面关注：
① 本周产线变化不大，节后玻璃仍是累库，且贸易商重新开始累库
② 利润方面，节后成本价格变化不大，当前仍是全线大幅亏损
③ 当前11-01价差由负转正，近月支撑较强
主要逻辑：我们关注当前玻璃供需演变和价格变化。第一，玻璃端，节后玻璃仍是累库，且贸易商重新开始累库，偏弱基本面价格承压，当前玻璃全线大幅亏损，且持续时间已经较长时间，考验下游成本支撑，整体价格区间震荡。第二，上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主，本次无序竞争政策发布后价格走势再次印证此观点；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格。第三，关于成本支撑，纯碱和玻璃已经大幅亏损，且持续较长时间，关注成本支撑，考虑到基本面，纯碱是供应过剩，玻璃则是供需紧平衡，亏损加剧-产线冷修-价格支撑的传导逻辑在玻璃方面更强。第四，关于月差方面，当前11-01价差由负转正，正向市场转向反向市场，表现为玻璃下方支撑较强。
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策略建议：短期成本和预期支撑，上方高库存和弱现实压制，区间震荡观点。
