大地期货研究院
观点小结
核心观点：震荡偏弱
月底月初养殖端出栏缩量带涨，但下游白条跟涨受阻，短时开学备货结束后现下需求匹配度还是较为一般，短时猪价持续上涨驱动不足期现皆承压回调对待。随着前期后移压力的不断消化，若现货企稳亦或肥标价差走扩，以及节日备货预期等，易再引发市场阶段性压栏惜售情绪。
当前盘面交易节奏加快，不看好现货持续性已先行回落，随着近月下收升水以及现货后续还有一定看涨预期，还是波段行情对待不建议过分追空。关注企业出栏节奏调整及二育进出表现。
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能繁产能：偏多政策调控叠加利润亏损双驱动，产能去化仍在进行，支撑远期价格预期。
商品猪供给：中性偏空9月企业计划出栏环增，部分上月未完成结转后移消化。从前期产能调减看后续理论出栏有边际改善预期，但去化幅度及生产效率抬升制约实际出栏减幅，整体格局预计仍相对宽松。
屠宰开工：中性短时脉冲式备货需求结束，短期还在需求季节性恢复初期，终端及屠宰支撑有限。
成本及利润：中性偏多商品猪仔猪双亏损仍在累积，去库去产趋势尚可维持。
二次育肥：中性偏空二育出栏有所兑现，栏舍利用率调降。关注价格转弱调整后补栏动向。
01、供需逻辑梳理
供需节奏-短期
开学备货结束，短期需求支撑有限；前期养殖端后移产能阶段消化中，出栏节奏有所加快，短时震荡回调看待。但今年肥标价差高位，阶段释压后肥标还有一定走扩预期，叠加后续双节备货，预计市场仍有一定压栏驱动，故现货价格回调幅度不看太大。关注养殖端出栏节奏调整及二育进出表现。
供需节奏-中长期
自去年9月前后产能开始调减兑现到下半年商品猪出栏量有望边际下降，叠加需求向旺季过渡，供需格局边际改善，猪价重心趋于上移相对明确；但前期去化幅度有限且生产效率有提升下，对应年内猪价上方空间预计还是受限；期间围绕现货库存转换状态来把握节奏变化显得较为关键，当下市场处在前一轮压栏累库消化状态，后续仍有一定再度压栏累库预期，而后后移的产能面临释放。长期来看，当前商品猪、仔猪价格仍在成本线下，养殖亏损还在累积，价格重心的上移或许对产能去化存在一定影响，但去化速度预期放缓但不会停滞，对远月还是具有一定预期支撑。
02、企业月出栏计划环比显增
仔母猪补栏情况
二元母猪市场补栏节奏偏稳，价格随外部行情小幅调整。据涌益样本监测，截至8月28日，当周50kg二元母猪市场均价1316元/头，较前周变化不大。河南淘汰母猪均价4.30元/斤；淘母折价在0.78左右。
仔猪市场逐渐转入淡季补栏情绪相对不佳，仔猪价格弱势运行为主。据涌益样本监测，截至8月28日，当周6.5kg仔猪市场均价149元/头左右，较前周-6元/头；15kg仔猪市场均价259元/头，较前周+3元/头。
企业月出栏计划环比续增
企业端8月整体出栏计划完成度还好，部分省份有后移情况，根据钢联样本统计，9月份重点省份养殖企业生猪计划出栏环比预计增加1.33%，日均出栏量环比亦增，整体出栏压力仍存。
市场出栏节奏有所加快，出栏均重续增
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为128.76公斤，较前周+0.39公斤，环比+0.30%，同比+0.73%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.14%，较前周+0.04%；150kg以上大体重猪出栏占比4.54%，较前周+0.13%。
二育出栏意愿有增，栏舍利用率普遍小降
据涌益样本监测，8月中旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为1.16%，较前十天+0.04%。
标肥价差
肥标走势小幅收窄，主要在于标猪价格表现偏强，而大猪价格相对偏稳，关注随着中大猪逐步出栏，肥标再走扩节点。据Mysteel样本监测，截至8月31日，全国平均标肥猪价差周均价-0.99元/公斤，较前周+0.07元/公斤。
03、短时备货消退，需求支撑暂时有限
屠宰开工小幅恢复
据涌益样本监测，截至8月31日，样本屠宰企业近一周内平均屠宰量为150728头/日，环比前周+0.88%。
据Mysteel样本监测，截至8月31日，样本屠宰企业周内开工率为30.05%，较前周+0.22%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
开学备货后需求短期难有太大增量
据Mysteel样本监测，截至8月28日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为81.94%，较前周+0.56%。
据涌益样本监测，截至8月28日，当周全国猪肉（前三等级白条）均价为14.25元/公斤，较前周-0.01元/公斤，环比-0.07%，肉猪比价微增。
冻品库存小幅续降
当前屠企多保鲜销为主，冻品消化速度受限，整体库容率窄幅调整为主，关注后续涨价阶段或节日备货冻品择机积极出库的表现。
据涌益样本监测，截至8月28日，当周全国冻品库容率26.13%，较前周增0.04%。
相关品比价
04、产业成本及利润
养殖成本
玉米：截8月28日，玉米现货均价2314元/吨，较前周+3元/吨，环比+0.13%，同比-0.34%；
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豆粕：截8月28日，豆粕现货均价3167元/吨，较前周+44元/吨，环比+1.41%，同比+3.77%。
养殖成本：截8月28日，自繁自养成本11.95元/公斤（-0.01）；外购仔猪成本10.88元/公斤（+0.02）。
养殖利润
自繁自养利润： 截至8月28日，样本自繁自养利润-167.31元/头，较前周利润降2.56元/头；
外购仔猪利润：截至8月28日，样本外购仔猪育肥利润-38.75元/头，较前周降6.33元/头。
自繁自养套保利润
套保利润：当前补栏仔猪对应远月出栏合约03周内重心小幅调整，外购仔猪补栏价格弱稳，远期粗算理论补栏利润较前周窄幅波动。截至8月28日，自繁自养套保利润当前预估利润在65元/头左右，较前周-10元左右；外购仔猪补栏套保利润预估约203元/头左右，较前周-4元左右。
仔猪出栏利润
仔猪价格低位窄调，补栏积极性偏弱，外售仔猪环节亏损持续，当前补栏旺季基本结束，仔猪价格缺乏需求驱动预计难有太大涨幅，低价持续一定程度还是利于产能去化的推进。
仔猪出栏利润： 截至8月28日，自测算15kg仔猪出栏利润头均亏损-88左右，较前周变化不大。
猪粮比
据国家发展改革委价格监测中心，截至8月26日，猪粮比价为4.58，较前周环比+0.66%；猪价底部在抬升下猪粮比较前期有所修复但仍处在5：1以下——猪肉储备一级预警区间。
华储网：2026年8月18-21日中央储备冻猪肉轮换出库及收储竞价交易开展，本次出库及收储竞价交易挂牌国产猪肉合计各2.17万吨，存在部分出库未成标继续开展竞价交易的情况。
屠宰利润
终端消费整体起色有限，下游走货相对一般，屠宰端整体亏损状态持续。
据Mysteel样本监测，截至8月28日，样本屠宰企业当周屠宰毛利为-18.3元/头，较前周-3.7元/头。
05、价差结构
月底月初养殖端缩量带涨，持续性暂且有限
盘面不认可现货持续性，高开低走
基差
月差
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